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论固定收益策略,以及PIMCO的正面灯光

发布时间:2019-01-30 16:47:38编辑:注册万博会员-万博亚洲浏览(4713)评论览(30)

    我们都听到了同样的故事:利率上升,30年的债券牛市终于结束了。确实,利率已经开始(并将继续)从经济衰退后的低点上升,并且这对传统债券来说并不是很好。然而,凭借敏捷和战术性的投资技巧,人们仍然可以在当今不那么有吸引力的利率环境中找到有吸引力的固定收益投资。 到2014年底,我们预计10年期国债收益率将上升至3.5%。 2014年前两个月的利率从3%左右下降到2.7%,这使得债券在当前时刻被高估这一事实更加可信。我们预计利率不会直接上升为对美联储缩减的反应,而只是作为改善经济基本面的一个功能。 除了传统债券之外,您还可以实施两种替代策略,以继续在您的多元化投资组合中获得固定收益证券的好处:银行贷款票据和高收益债券。 PowerShares高级贷款组合(BKLN) PowerShares以及其他一些ETF提供商已经创建了仅投资于银行贷款的基金。银行贷款票据按浮动利率进行交易,每30-90天重置一次,以降低利率风险。投资通常在评级低于投资等级(低于BBB-)的公司中进行。这些投资往往被认为是有风险的,但它们由高级票据组成,这意味着它们有抵押资产支持。银行贷款票据提供高收益率(4.3%),利率风险最小,使其在当今环境中具有吸引力。 在当前情况下,追加额外信贷风险的利率风险是有利的。在当今复苏的经济中,银行贷款的违约风险仍处于2.2%的历史低位。银行贷款的历史平均违约率为3.4%,但我们没有看到任何目前的催化剂在可预见的未来推高这些利率。此外,银行贷款与其他典型的固定收益投资呈现低或甚至负相关,从而为其带来高多元化收益。 在比较不同利率环境下的表现时,很明显银行贷款在利率持平和上升期间实际上优于传统固定收益投资。 PIMCO 0 - 5年高收益公司债券(HYS) 高收益债券基金也投资于低于BBB-信用评级的公司的短期债券。由于信用风险增加,高收益基金受到影响股票市场的类似因素的影响。 1994年至2012年间,高收益债券与罗素1000指数的相关性为0.64,证实了他们为固定收益投资组合增加多元化的能力。 鉴于基本面改善,企业资产负债表走强以及低通胀环境,高收益基金可以利用股票般的回报,同时提供稳定的收入来源。此外,过去几年公司再融资水平的提高推迟了到期日,不到5%的高收益贷款预计将在未来两年到期。低利率的再融资债务表明,短期内违约率应保持低位。高收益率利差目前接近历史低点,约为400个基点,但持续的低违约率为承担利差风险提供了支撑。 PIMCOs短期高收益债券ETF(HYS)的持续时间仅为2。04年,有助于缓解利差和利率风险。目前的收益率为4.32%,HYS的利率必然会急剧上升才能产生负实际回报。 不断上涨的利率将使任何传统固定收益投资的价值恶化,因此必须在当今的环境中寻找替代品。银行贷款票据和高收益基金为您的固定收益投资组合提供多元化收益,并且在当今市场中处于有利地位。除了利率上升,高估的国债以及经济改善之外,这两种资产类别都提供了高固定收益流,从而有助于获得具有吸引力的风险/回报概况。